{"id":6800,"date":"2017-12-25T13:02:31","date_gmt":"2017-12-25T15:02:31","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/vicente\/?p=6800"},"modified":"2017-12-27T11:11:19","modified_gmt":"2017-12-27T13:11:19","slug":"juros-baixos-por-mais-tempo-se-nao-houver-riscos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/vicente\/juros-baixos-por-mais-tempo-se-nao-houver-riscos\/","title":{"rendered":"Juros baixos por mais tempo se n\u00e3o houver riscos"},"content":{"rendered":"

\"Quando2019chegar\"<\/a><\/p>\n

\u00bb ANTONIO TEM\u00d3TEO<\/h2>\n

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A escolha do pr\u00f3ximo presidente da Rep\u00fablica determinar\u00e1 o patamar que a taxa b\u00e1sica de juros (Selic) alcan\u00e7ar\u00e1 ao longo de 2019. As perspectivas de infla\u00e7\u00e3o controlada no pr\u00f3ximo ano, diante de uma safra agr\u00edcola pujante e da in\u00e9rcia que levar\u00e1 a t\u00edmidos reajustes nos pre\u00e7os de produtos, servi\u00e7os e contratos, favorecem a manuten\u00e7\u00e3o da taxa no piso hist\u00f3rico de 7% ao ano em ou um n\u00edvel ainda menor ao longo dos pr\u00f3ximos dois anos. No mercado, o otimismo impera entre os analistas que estimam que a Selic chegar\u00e1 a 6,75% ou at\u00e9 6,5% e permanecer\u00e1 nesse n\u00edvel nos primeiros meses do pr\u00f3ximo governo.<\/h2>\n

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Entretanto, a possibilidade de que o pr\u00f3ximo ocupante do Pal\u00e1cio do Planalto n\u00e3o se comprometa com a continuidade das reformas e dos ajustes para tornar a economia brasileira mais eficiente e atrativa pode afugentar investidores e elevar os pr\u00eamios de risco. Com isso, o pre\u00e7o do d\u00f3lar tenderia a disparar e o Banco Central (BC) seria obrigado a subir os juros para tentar acalmar os investidores, que exigir\u00e3o uma remunera\u00e7\u00e3o maior para se manter no pa\u00eds.<\/p>\n

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Outros riscos dom\u00e9sticos e externos tamb\u00e9m est\u00e3o no radar do mercado. O cen\u00e1rio base do estrategista-chefe do Banco Mizuho, Luciano Rostagno, prev\u00ea que a Selic chegar\u00e1 a 6,75% ao ano na reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) marcada para 6 e 7 de fevereiro de 2018 e permanecer\u00e1 nesse patamar at\u00e9 2019. Conforme ele, a recupera\u00e7\u00e3o da economia caminhar\u00e1 a passos lentos ao longo do pr\u00f3ximo ano e a ociosidade n\u00e3o pressionaria o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA). Al\u00e9m disso, o analista ressalta que os pre\u00e7os de alimentos tendem a permanecer comportados e a infla\u00e7\u00e3o deve terminar abaixo da meta, de 4,5%.<\/p>\n

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\u201cQualquer candidato que\u00a0ven\u00e7a (as elei\u00e7\u00f5es de 2018)\u00a0n\u00e3o deve conseguir se desviar\u00a0das reformas, principalmente
\na da Previd\u00eancia\u201d<\/p>\n

Luciano Rostagno,
\nEstrategista-chefe do Banco Mizuho<\/p><\/blockquote>\n

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A partir de 2019, explica Rostagno, com a aprova\u00e7\u00e3o da reforma da Previd\u00eancia, a tend\u00eancia \u00e9 de que a economia volte a crescer em um patamar pr\u00f3ximo de 3% com a retomada dos investimentos, o que levaria o BC a elevar a taxa, de maneira gradual, de 6,75% para 8% ou 8,5% ao longo do ano. \u201cOs juros voltariam a um n\u00edvel pr\u00f3ximo do neutro, sem afetar o consumo e evitando um superaquecimento da atividade, que poderia trazer infla\u00e7\u00e3o\u201d, projeta.<\/p>\n

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O estrategista-chefe do Banco Mizuho admite que uma s\u00e9rie de riscos pode, contudo, obrigar o BC a elevar os juros. Al\u00e9m das quest\u00f5es eleitorais, ele alerta que o pre\u00e7o da energia el\u00e9trica tende a pressionar a infla\u00e7\u00e3o do pr\u00f3ximo ano. Dados do Operador Nacional do Sistema El\u00e9trico (ONS) mostram que os dois principais subsistemas do pa\u00eds est\u00e3o com os reservat\u00f3rios em n\u00edveis baixos. At\u00e9 21 de dezembro, o grupo Sudeste\/Centro-Oeste, respons\u00e1vel por 70,04% da gera\u00e7\u00e3o de energia hidrel\u00e9trica do pa\u00eds, tinha 20,67% da capacidade.<\/p>\n

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O subsistema Nordeste, gerador de 17,84% da eletricidade do pa\u00eds, tinha apenas 9,98% de \u00e1gua em rela\u00e7\u00e3o volume total dos reservat\u00f3rios. \u201cSe o regime de chuvas for aqu\u00e9m do esperado podemos ter press\u00f5es sobre as tarifas de energia, que trariam riscos para a manuten\u00e7\u00e3o de juros baixos\u201d, destaca. Al\u00e9m disso, uma eventual alta do d\u00f3lar durante o processo eleitoral pode pressionar os pre\u00e7os.<\/p>\n

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Conforme Rostagno, os esc\u00e2ndalos de corrup\u00e7\u00e3o no pa\u00eds abrem espa\u00e7o para que pessoas de fora do meio pol\u00edtico participem do processo eleitoral. E incertezas quanto \u00e0 pol\u00edtica econ\u00f4mica que executar\u00e3o e do papel do Estado na economia podem causar volatilidade. \u201cQualquer candidato que ven\u00e7a n\u00e3o deve conseguir se desviar das reformas, principalmente a da Previd\u00eancia. Sem ela, n\u00e3o ser\u00e1 poss\u00edvel governar, e caso negue essa realidade, o d\u00f3lar pode ir acima de R$ 5\u201d, adverte.<\/p>\n

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Perspectivas<\/strong><\/p>\n

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Nas contas do economista Rafael Cardoso, da Daycoval Investimentos, os juros chegar\u00e3o em 6,5%, ap\u00f3s dois cortes de 0,25 ponto percentual da Selic nas reuni\u00f5es do Copom marcadas para fevereiro e mar\u00e7o de 2018. Ela ressalta que a taxa permanecer\u00e1 nesse patamar no primeiro semestre de 2019 at\u00e9 que a autoridade monet\u00e1ria inicie um novo ciclo de aperto na pol\u00edtica monet\u00e1ria, mas em menor intensidade do que o observado nos \u00faltimos anos.<\/p>\n

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\u201cSe um candidato reformista\u00a0for eleito, n\u00e3o teremos\u00a0volatilidade no mercado\u00a0e os juros ficar\u00e3o nesse\u00a0patamar por mais tempo\u201d<\/p>\n

Rafael Cardoso,
\nEconomista da Daycoval Investimentos<\/p><\/blockquote>\n

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A principal d\u00favida de Cardoso est\u00e1 relacionada ao tamanho do ciclo de aumento dos juros. Para ele, o \u00faltimo Relat\u00f3rio Trimestral de Infla\u00e7\u00e3o do BC aponta que a Selic, em 2019, chegar\u00e1 a 8%, com infla\u00e7\u00e3o em queda, o que indica uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista. \u201cEssa alta de juros tem que ser gradual, com o teto de 8% ao ano. O cen\u00e1rio mostra alta do d\u00f3lar, o que deveria levar \u00e0 volta da infla\u00e7\u00e3o. Mas isso n\u00e3o ocorrer\u00e1. Logo ser\u00e1 necess\u00e1rio uma modelagem para evitar problemas\u201d, diz.<\/p>\n

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Mesmo com a chegada de um populista ao Pal\u00e1cio do Planalto, explica Cardoso, a tend\u00eancia \u00e9 de que os juros permane\u00e7am em 6,5% nos primeiros meses de 2019. Ele detalha que esse presidente tenderia a escolher um comandante para o BC mais leniente com a infla\u00e7\u00e3o, o que traria problemas para o pa\u00eds ao longo do ano.<\/p>\n

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Impactos<\/strong><\/p>\n

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O economista da Daycoval comenta que, mesmo com o encarecimento do d\u00f3lar durante a corrida eleitoral, os impactos na pol\u00edtica monet\u00e1ria devem ser m\u00ednimos diante da ociosidade da economia e da situa\u00e7\u00e3o confort\u00e1vel do balan\u00e7o de pagamentos. \u201cN\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o para repasse cambial aos pre\u00e7os com a economia em recupera\u00e7\u00e3o gradual. Se um candidato reformista for eleito, n\u00e3o teremos volatilidade no mercado e os juros ficar\u00e3o nesse patamar por mais tempo\u201d, comenta.<\/p>\n

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Apesar disso, Cardoso assinala que o cen\u00e1rio ser\u00e1 diferente ao longo de 2019 com um populista no governo. No entender dele, a reforma da Previd\u00eancia \u00e9 fundamental para equilibrar as contas p\u00fablicas e para que os juros reais permane\u00e7am em um patamar baixo no pa\u00eds. \u201cSem reformas, o d\u00f3lar pode disparar, e isso exigiria uma resposta da autoridade monet\u00e1ria\u201d, diz.<\/p>\n

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Bras\u00edlia, 13h02min<\/em><\/p>\n

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