O Banco Central n\u00e3o vai se comprometer com qualquer posi\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos rumos da taxa b\u00e1sica de juros (Selic). A diretoria da institui\u00e7\u00e3o est\u00e1 incomodada com as press\u00f5es que v\u00eam pipocando entre os agentes econ\u00f4micos, e mesmo entre gente gra\u00fada do governo, de que deve acelerar o passo no al\u00edvio monet\u00e1rio, que come\u00e7ou no m\u00eas passado, com a Selic caindo 0,25 ponto percentual, para 14% ao ano. O BC ressalta que as decis\u00f5es sobre os juros s\u00e3o tomadas de forma racional, sempre calcadas em evid\u00eancias s\u00f3lidas, ainda que baseadas em valores subjetivos.<\/p>\n
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O BC decidiu refor\u00e7ar essa posi\u00e7\u00e3o diante dos questionamentos feitos nos \u00faltimos dois dias em encontros de tr\u00eas de seus diretores \u2014 Carlos Viana (Pol\u00edtica Econ\u00f4mica), Tiago Berriel (Assuntos Internacionais) e Reinaldo Le Grazie (Pol\u00edtica Monet\u00e1ria) \u2014 com analistas de mercados. Em v\u00e1rios momentos, houve cobran\u00e7as sobre a comunica\u00e7\u00e3o do banco, considerada confusa, abrindo margens para especula\u00e7\u00f5es que s\u00f3 prejudicam a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
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Na vis\u00e3o dos especialistas, o BC tem permitido que se formem apostas de que, na reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) no fim deste m\u00eas, a Selic pode cair 0,75 ponto ou at\u00e9 um ponto, o que seria uma mudan\u00e7a radical diante da postura cautelosa que resultou em um corte m\u00ednimo dos juros em outubro. Para a diretoria do BC, esse tipo de ru\u00eddo \u00e9 estimulado por informa\u00e7\u00f5es ou opini\u00f5es atribu\u00eddas a membros do Copom ou a \u201ct\u00e9cnicos\u201d do banco, que n\u00e3o fazem parte da comunica\u00e7\u00e3o oficial da institui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
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\u00c9 importante ressaltar, por\u00e9m, que essa comunica\u00e7\u00e3o paralela foi criada pelo pr\u00f3prio BC, ao longo dos \u00faltimos anos. Instituiu-se a cultura dentro da institui\u00e7\u00e3o de se passar informa\u00e7\u00f5es por meio de alguns agentes, sempre com a justificativa de que se tratava de conversas de background, ou seja, apenas com o intuito de esclarecer d\u00favidas sobre temas tratados pelo banco. Esses agentes passaram a ser acompanhados de perto pelos investidores, certos de que os recados ocultos dados por integrantes da autoridade monet\u00e1ria renderiam bons ganhos.<\/p>\n
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A diretoria comandada por Ilan Goldfajn n\u00e3o quer repetir esse sistema, temendo incorrer nos mesmos erros que levaram ao descr\u00e9dito da pol\u00edtica monet\u00e1ria nos \u00faltimos anos. As desconfian\u00e7as em rela\u00e7\u00e3o ao BC foram preponderantes para que a infla\u00e7\u00e3o ganhasse f\u00f4lego e se distanciasse do centro da meta, de 4,5%, at\u00e9 atingir, no ano passado, quase 11%. Para os atuais diretores da institui\u00e7\u00e3o, credibilidade \u00e9 tudo. E isso passa por uma pol\u00edtica de comunica\u00e7\u00e3o transparente, sem privil\u00e9gios. Tomara que isso n\u00e3o fique s\u00f3 no discurso refor\u00e7ado por meio de notas oficiais.<\/p>\n
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Conservadorismo<\/b><\/p>\n
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Pelo discurso adotado pelo BC, \u00e9 preciso que se solidifique nos mercados a percep\u00e7\u00e3o de que a pol\u00edtica de juros est\u00e1 inserida em um contexto maior, de recupera\u00e7\u00e3o de uma economia que est\u00e1 h\u00e1 dois anos mergulhada em uma grav\u00edssima recess\u00e3o. Para a institui\u00e7\u00e3o, \u00e9 preciso acabar com o \u201ccurtoprazismo\u201d que sempre imperou no pa\u00eds e pavimentar um caminho que permita a redu\u00e7\u00e3o da Selic de forma consistente. Quanto mais conservador for o Copom agora, mais longe se chegar\u00e1, quer dizer, mais a taxa b\u00e1sica poder\u00e1 ceder. Portanto, \u00e9 preciso paci\u00eancia.<\/p>\n
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Nas \u00faltimas semanas, o mercado se animou com a perspectiva de cortes mais agressivos da Selic. E passou a pressionar para que isso se torne realidade nos pr\u00f3ximos meses. O BC, contudo, n\u00e3o quer errar. N\u00e3o quer, por exemplo, levar os juros para 7% ou 7,5%, como fez o ex-presidente da institui\u00e7\u00e3o Alexandre Tombini, e, depois, ter que dar um choque na pol\u00edtica monet\u00e1ria, dobrando a taxa sem que isso resulte no controle da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
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Para o atual comando do BC, seria desastroso a Selic cair r\u00e1pido demais e, no meio do caminho, a institui\u00e7\u00e3o se colocar em uma sinuca de bico, restando apenas inverter os passos da pol\u00edtica monet\u00e1ria sem a garantia de sucesso. A frequ\u00eancia e a magnitude da queda dos juros, no entender do BC, ser\u00e3o definidas de acordo com as circunst\u00e2ncias da economia. \u00c9 preciso lembrar que h\u00e1 muitas incertezas no pa\u00eds, especialmente, na \u00e1rea fiscal e no mundo.<\/p>\n
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O importante para o BC \u00e9 que os ganhos obtidos com uma pol\u00edtica monet\u00e1ria consistente se propaguem pela economia, que ainda levar\u00e1 um longo per\u00edodo para sair do atoleiro em que se encontra. Os juros v\u00e3o, sim, cair. Mas n\u00e3o na pressa de muitos agentes econ\u00f4micos e de integrantes do governo. Depois de tudo de ruim que se viu nos \u00faltimos anos, o BC perdeu o direito de errar. E Ilan e seu time sabem muito bem disso.<\/p>\n
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Bras\u00edlia,11h30min<\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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