ROSANA HESSEL<\/p>\n
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O Tesouro Nacional fez emiss\u00f5es recordes em 2020, e, como resultado, o perfil da d\u00edvida p\u00fablica piorou bastante, o que ser\u00e1 um dos principais desafios para a retomada do crescimento em 2021.<\/p>\n
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Conforme levantamento feito pelo economista Sergio Goldenstein,\u00a0consultor da Ohmresearch Independent Insights, no ano passado, as emiss\u00f5es do Tesouro somaram R$ 1,24 trilh\u00e3o, em grande, parte para cobrir o deficit prim\u00e1rio acima de R$ 700 bilh\u00f5es nas contas p\u00fablicas devido \u00e0s medidas emergenciais no combate \u00e0 pandemia de covid-19. Desse montante, 67% foram emiss\u00f5es de papeis prefixados (LTN e NTN-F), bem acima dos 50% computados em 2019. J\u00e1 os papeis indexados \u00e0 taxa b\u00e1sica de juros (Selic), conhecidos como LFTs, representaram 18% desse volume, praticamente a metade dos 38% contabilizados no ano anterior.<\/p>\n
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O estudo divulgado nesta sexta-feira mostra ainda que, apenas no \u00faltimo bimestre de 2020, as emiss\u00f5es brutas foram recordes, somando R$ 337 bilh\u00f5es, e, descontando os vencimentos do per\u00edodo, a emiss\u00e3o l\u00edquida somou R$ 320 bilh\u00f5es, um dado “bastante expressivo”.<\/p>\n
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Apesar de avaliar que o Tesouro conseguiu ser bem-sucedido na gest\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica por conseguir rolar boa parte dos t\u00edtulos vencidos no ano passado, o analista demonstrou preocupa\u00e7\u00e3o com a piora no perfil da d\u00edvida p\u00fablica, que teve os prazos encurtados.<\/p>\n
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“Em 2020, observou-se deteriora\u00e7\u00e3o do perfil da DPMFi (D\u00edvida P\u00fablica Mobili\u00e1ria Federal interna), para a qual contribu\u00edram, al\u00e9m do\u00a0agravamento do quadro fiscal do pa\u00eds, a redu\u00e7\u00e3o bastante acentuada da taxa Selic”, destacou o documento. De acordo com o estudo, a LFT perdeu\u00a0sua principal atratividade (baixo risco) em momentos de maior incerteza, pois o comprador do\u00a0papel j\u00e1 inicia o carregamento do t\u00edtulo com expectativa de retorno real negativo durante um\u00a0bom tempo. “O Tesouro passou a concentrar suas emiss\u00f5es em t\u00edtulos prefixados de curto prazo, o\u00a0que, em conjunto com o aumento do d\u00e9ficit fiscal, acarreta eleva\u00e7\u00e3o das necessidades de\u00a0financiamento”, acrescentou.<\/p>\n
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Na avalia\u00e7\u00e3o de Goldensein, \u00e9\u00a0praticamente consensual entre os analistas que o agravamento do cen\u00e1rio fiscal representa o\u00a0principal risco na conjuntura macroecon\u00f4mica do pa\u00eds neste ano. “O exame dos indicadores da d\u00edvida p\u00fablica,\u00a0em particular da d\u00edvida mobili\u00e1ria, e do seu gerenciamento permite uma avalia\u00e7\u00e3o mais criteriosa\u00a0do balan\u00e7o de riscos”, complementou.<\/p>\n
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No levantamento, o analista apontou ainda que o “colch\u00e3o de liquidez” da d\u00edvida p\u00fablica era de R$ 768 bilh\u00f5es em novembro de 2020, somando o montante de R$ 61 bilh\u00f5es relativo aos recursos n\u00e3o vinculados. No fim do ano passado, o volume de t\u00edtulos vencendo em 12 meses era de R$ 1,34 trilh\u00e3o.<\/p>\n
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