{"id":16396,"date":"2020-06-01T12:47:32","date_gmt":"2020-06-01T15:47:32","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/?p=16396"},"modified":"2020-06-01T12:47:32","modified_gmt":"2020-06-01T15:47:32","slug":"a-menor-selic-que-nunca-existiu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/a-menor-selic-que-nunca-existiu\/","title":{"rendered":"A menor Selic que nunca existiu"},"content":{"rendered":"

“A Selic cai n\u00e3o porque a economia esteja indo bem, mas antes porque tudo est\u00e1 indo mal. H\u00e1 uma diferen\u00e7a substancial entre seis e meia d\u00fazia aqui, a ‘boa not\u00edcia’ \u00e9 que ‘est\u00e1 ruim’\u201d<\/strong><\/em><\/p>\n

Andr\u00e9 Perfeito*<\/strong><\/em><\/p>\n

O mercado e a sociedade se espantam com uma taxa b\u00e1sica SELIC que n\u00e3o parece ter ch\u00e3o; com a taxa em 3% e a caminho de 2,25% segundo o consenso de mercado muitos se questionam at\u00e9 se o CDI \u00e9 ainda uma m\u00e9trica aceit\u00e1vel para o investimento de maneira geral. Verdade seja dita, o mercado de capitais no Brasil viveu d\u00e9cadas – isso para n\u00e3o dizer sempre – atrelado a rentabilidade da taxa b\u00e1sica e isto \u00e9 um v\u00edcio de origem que desregula tudo.<\/p>\n

\u00c9 como se tiv\u00e9ssemos uma infla\u00e7\u00e3o baixa mas os contratos de aluguel teimassem a sempre seguir o \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o ao inv\u00e9s de revelar o pre\u00e7o apenas entre o choque entre oferta e demanda; uma economia como a nossa \u00e9 indexada at\u00e9 a alma e o mercado financeiro robusto do Brasil eternizou isto em todos os cantos.<\/p>\n

Alguns poderiam ver na queda da SELIC a “morte do rentismo” como preconizou nosso ministro da Economia, mas sabemos que n\u00e3o \u00e9 bem assim que a banda est\u00e1 tocando. De todo o lado se ouve reclama\u00e7\u00f5es sobre o acesso ao cr\u00e9dito e apesar do saldo emprestado ter crescido e as taxas terem ca\u00eddo temos que lembrar do esfor\u00e7o monumental do BCB em fornecer liquidez e da taxa b\u00e1sica no seu menor patamar da hist\u00f3ria.<\/p>\n

Vivemos sem d\u00favida tempos peculiares sob medidas monet\u00e1rias in\u00e9ditas, logo a compara\u00e7\u00e3o com outros per\u00edodos n\u00e3o me parece correta \u00e0 princ\u00edpio. O custo do dinheiro naturalmente tem que subir em momentos como este e emissores de FIDICs (Fundos de Investimentos em Direito Credit\u00f3rio) que antes buscavam CDI mais 3% devem emitir agora em CDI mais 5% segundo algumas casas.<\/p>\n

O problema, contudo, \u00e9 que a taxa b\u00e1sica SELIC \u00e9 apenas um dos crit\u00e9rios para se observar o custo do dinheiro e em especial a \u201ccredibilidade\u201d do seu emissor, ou seja no caso, o Estado. Quando abrimos os dados a hist\u00f3ria \u00e9 bem diferente que a queda livre da SELIC pode sugerir.<\/p>\n

Em tese se o emissor de uma d\u00edvida vai bem isto implica dizer que sua capacidade de pagamento melhorou, logo a taxa de juros deste contrato deve cair. Se isto \u00e9 verdade devemos ver uma corrida dos investidores n\u00e3o por t\u00edtulos p\u00f3s-fixados (que ir\u00e3o em tese render menos no futuro), mas sim por t\u00edtulos pr\u00e9-fixados (que trava uma taxa j\u00e1 agora antes que caia). Como podemos ver isso aconteceu durante o per\u00edodo de amadurecimento do Real: em janeiro de 2000 a d\u00edvida federal era 80% p\u00f3s fixada (acreditando que o juro iria subir) e apenas 10% pr\u00e9 fixada, j\u00e1 em janeiro de 2007 praticamente empatou (36% p\u00f3s fixada e 31% pr\u00e9) na esteira da queda da SELIC devido ao amadurecimento do Plano Real. Quando melhora o perfil do devedor os investidores tamb\u00e9m ficam dispostos a emprestar por mais tempo e podemos ver isso tamb\u00e9m: em janeiro de 2000 a dura\u00e7\u00e3o m\u00e9dia dos t\u00edtulos emitidos era de pouco mais de 2 meses, j\u00e1 no in\u00edcio de 2007 era de mais de 19 meses.<\/p>\n

Pois bem, se olhamos agora estes indicadores vemos piora generalizada. Basta ver os gr\u00e1ficos abaixo para tirar suas conclus\u00f5es. A SELIC cai n\u00e3o porque a economia esteja indo bem, mas antes porque tudo est\u00e1 indo mal. H\u00e1 uma diferen\u00e7a substancial entre seis e meia d\u00fazia aqui, a \u201cboa not\u00edcia\u201d \u00e9 que \u201cest\u00e1 ruim\u201d.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Mind the gap.<\/p>\n

*Andr\u00e9 Perfeito<\/em> –\u00a0Economista-chefe da Necton<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

“A Selic cai n\u00e3o porque a economia esteja indo bem, mas antes porque tudo est\u00e1 indo mal. H\u00e1 uma diferen\u00e7a substancial entre seis e meia d\u00fazia aqui, a ‘boa not\u00edcia’ \u00e9 que ‘est\u00e1 ruim’\u201d Andr\u00e9 Perfeito* O mercado e a sociedade se espantam com uma taxa b\u00e1sica SELIC que n\u00e3o parece ter ch\u00e3o; com a taxa em 3% e a […]<\/p>\n","protected":false},"author":89,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2719],"tags":[2415,3331,250,1549,88,240,217,1102,489,216,6767,1953,9873],"class_list":["post-16396","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-servidor","tag-aluguel","tag-capitais","tag-contratos","tag-demanda","tag-economia","tag-inflacao","tag-investimento","tag-juros","tag-mercado","tag-oferta","tag-rentabilidade","tag-selic","tag-taxa-basica"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16396","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/users\/89"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16396"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16396\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16396"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16396"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/servidor\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16396"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}