{"id":28517,"date":"2026-09-19T02:00:00","date_gmt":"2026-09-19T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/?p=28517"},"modified":"2026-09-19T11:35:03","modified_gmt":"2026-09-19T14:35:03","slug":"inadimplencia-das-empresas-2027","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/inadimplencia-das-empresas-2027\/","title":{"rendered":"O calote silencioso de 2027"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

A inadimpl\u00eancia das empresas<\/strong> atingiu o maior n\u00edvel da s\u00e9rie hist\u00f3rica no Brasil. O levantamento divulgado nesta semana pela FecomercioSP, com base em dados do Banco Central, mostra que h\u00e1 nuvens negras se aproximando al\u00e9m do horizonte das elei\u00e7\u00f5es de outubro. Apenas no segundo trimestre de 2026, as empresas brasileiras acumulavam R$ 86,1 bilh\u00f5es em opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito com atraso superior a tr\u00eas meses. Em apenas um ano, o montante cresceu 24% \u2014 o equivalente a quase R$ 17 bilh\u00f5es a mais, j\u00e1 descontada a infla\u00e7\u00e3o do per\u00edodo. Este recorde n\u00e3o \u00e9 sazonal, pois vale quando comparado a qualquer outro trimestre do calend\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

VISTO, LIDO E OUVIDO
Coluna do Correio Braziliense criada em 1960 por Ari Cunha (In memoriam)
Hoje, com Circe Cunha e Mamfil \u2013 Manoel de Andrade<\/p>\n\n\n\n

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O raio-x do endividamento<\/h2>\n\n\n\n

O detalhe mais inc\u00f4modo do estudo n\u00e3o est\u00e1 no valor absoluto, mas sim na sua origem. O volume total de cr\u00e9dito concedido \u00e0s empresas avan\u00e7ou apenas 2,3% no per\u00edodo. Portanto, o pa\u00eds n\u00e3o se endividou mais; o setor produtivo simplesmente parou de conseguir pagar as contas. A parcela da carteira em atraso subiu de 2,7% para 3,3%. A FecomercioSP atribui o movimento, sobretudo, ao efeito defasado do ciclo de juros elevados entre 2022 e 2025. Consequentemente, esse impacto s\u00f3 agora se reflete com for\u00e7a no caixa das corpora\u00e7\u00f5es. Isso equivale a dizer que a conta de hoje foi contratada h\u00e1 cerca de um ano ou mais.<\/p>\n\n\n\n

Asfixia<\/h2>\n\n\n\n

A distribui\u00e7\u00e3o desse peso transforma um dado t\u00e9cnico em um grave problema social. As pequenas e m\u00e9dias empresas respondem por aproximadamente 43% da carteira de cr\u00e9dito, mas concentram tr\u00eas de cada quatro reais em atraso. As pequenas devem R$ 33,4 bilh\u00f5es (39% do total) e as m\u00e9dias, R$ 31,7 bilh\u00f5es (37%), apresentando uma alta de 34% em doze meses. Al\u00e9m disso, entre as microempresas, o salto foi de 45%, subindo de R$ 6,9 bilh\u00f5es para R$ 9,9 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Or\u00e7amento secreto bem escondido nas algibeiras<\/a><\/h2>\n\n\n\n

Setor produtivo<\/h2>\n\n\n\n

Por outro lado, as grandes companhias, que det\u00eam quase metade de todo o cr\u00e9dito, mant\u00eam o atraso bem abaixo da m\u00e9dia. Elas possuem caixa, tesouraria e maior poder de negocia\u00e7\u00e3o. Assim, n\u00e3o estamos diante de uma crise geral do setor produtivo, mas sim de uma asfixia seletiva das empresas mais fr\u00e1geis.<\/p>\n\n\n\n

Dispers\u00e3o geogr\u00e1fica<\/h2>\n\n\n\n

Tampouco se trata de um fen\u00f4meno regional. A inadimpl\u00eancia das empresas<\/strong> bateu o maior n\u00edvel da hist\u00f3ria em 18 das 27 unidades da Federa\u00e7\u00e3o simultaneamente. As maiores altas em doze meses vieram de economias muito distintas entre si:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Para\u00edba:<\/strong> alta de 123%<\/li>\n\n\n\n
  • Amap\u00e1:<\/strong> alta de 73%<\/li>\n\n\n\n
  • Rio Grande do Sul:<\/strong> alta de 67%<\/li>\n\n\n\n
  • Amazonas:<\/strong> alta de 66%<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    S\u00e3o Paulo, como seria de esperar, concentra o maior valor absoluto: R$ 23 bilh\u00f5es, o equivalente a 27% de todo o atraso empresarial do pa\u00eds. Contudo, \u00e9 longe dos grandes centros urbanos que a deteriora\u00e7\u00e3o corre mais r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n

    Serasa<\/h2>\n\n\n\n

    Os dados da Serasa Experian completam esse retrato preocupante. Em junho de 2026, mais de 9,1 milh\u00f5es de CNPJs estavam negativados, somando R$ 232,9 bilh\u00f5es em d\u00edvidas. Trata-se de uma alta de 16,67% em um ano e um recorde na s\u00e9rie iniciada em 2016. S\u00e3o Paulo lidera o ranking nacional, registrando 3,12 milh\u00f5es de empresas negativadas.Al\u00e9m disso, no ano passado, 2.466 empresas ingressaram com pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial, o maior n\u00famero j\u00e1 registrado. A propor\u00e7\u00e3o de companhias que acabam falindo depois da recupera\u00e7\u00e3o subiu para cerca de 30%, ante uma m\u00e9dia hist\u00f3rica pr\u00f3xima de 20%. Em suma, o instrumento jur\u00eddico \u00e9 mais acionado, por\u00e9m funciona menos.<\/p>\n\n\n\n

    Desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica<\/h2>\n\n\n\n

    A moldura macroecon\u00f4mica explica por que o quadro n\u00e3o deve se resolver sozinho. O PIB cresceu 0,5% no segundo trimestre, ap\u00f3s registrar 1,1% no primeiro. Simultaneamente, o consumo das fam\u00edlias recuou 0,4%. O mercado projeta uma expans\u00e3o de cerca de 1,9% em 2026, sendo o primeiro ano abaixo de 2% desde a pandemia.<\/p>\n\n\n\n

    Teto<\/h2>\n\n\n\n

    O Copom cortou a taxa Selic para 13,75% em 16 de setembro, realizando o quinto corte consecutivo. No entanto, manteve o tom cauteloso. A infla\u00e7\u00e3o cheia desacelerou para 4,22% em doze meses at\u00e9 agosto, mas as proje\u00e7\u00f5es para o ano rondam 4,9%, permanecendo acima do teto da meta.<\/p>\n\n\n\n

    Press\u00e3o sobre o varejo<\/h2>\n\n\n\n

    Em S\u00e3o Paulo, o faturamento real do varejo da capital caiu 8,8% no primeiro semestre. Houve recuo at\u00e9 mesmo em setores essenciais como supermercados (-6,9%) e farm\u00e1cias (-2,1%) \u2014 segmentos que, por defini\u00e7\u00e3o, n\u00e3o deveriam ser adi\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n

    D\u00edvidas<\/h2>\n\n\n\n

    O que h\u00e1 de verdadeiramente novo nesse conjunto \u00e9 a combina\u00e7\u00e3o dos fatores. Nas outras ocasi\u00f5es em que o atraso empresarial atingiu patamares semelhantes \u2014 como no in\u00edcio dos anos 2000 e em 2016-2017 \u2014, o pa\u00eds vivia uma recess\u00e3o aberta ou tinha um mercado de cr\u00e9dito muito mais estreito. Desta vez, a inadimpl\u00eancia das empresas se aproxima do maior n\u00edvel hist\u00f3rico com a economia ainda crescendo perto de 2% e com o emprego formal resistente. Este \u00e9 um sinal grave: significa que a atividade existe, mas a receita n\u00e3o chega ao caixa das empresas na velocidade necess\u00e1ria para quitar as obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

    Maldita heran\u00e7a<\/h2>\n\n\n\n

    Quem vencer as urnas em outubro n\u00e3o tomar\u00e1 posse em um cen\u00e1rio de crise espetacular, com corridas banc\u00e1rias ou disparada cambial. O eleito tomar\u00e1 posse, em 1\u00ba de janeiro de 2027, sobre uma corros\u00e3o lenta, difusa e j\u00e1 contratada.<\/p>\n\n\n\n

    Cen\u00e1rio<\/h2>\n\n\n\n

    A pol\u00edtica monet\u00e1ria opera com defasagem temporal. Mesmo que os cortes da Selic continuem, leva cerca de um ano para que a queda dos juros alcance as contas em atraso. Da mesma forma, levar\u00e1 mais tempo para que as corpora\u00e7\u00f5es recomponham o caixa e voltem a investir. Em outras palavras, boa parte do ajuste que ser\u00e1 cobrado do pr\u00f3ximo governo j\u00e1 decorre de decis\u00f5es tomadas entre 2022 e 2026.<\/p>\n\n\n\n

    Restri\u00e7\u00e3o fiscal<\/h2>\n\n\n\n

    A restri\u00e7\u00e3o fiscal agrava consideravelmente o quadro. A d\u00edvida bruta do governo geral chegou a 81,9% do PIB em junho, o maior n\u00edvel desde 2021. O d\u00e9ficit prim\u00e1rio acumulado atingiu R$ 157,2 bilh\u00f5es em doze meses, com despesas de juros pr\u00f3ximas de 9% do PIB. Proje\u00e7\u00f5es de mercado e da Institui\u00e7\u00e3o Fiscal Independente colocam a d\u00edvida acima de 86% do PIB em 2027.<\/p>\n\n\n\n

    Balan\u00e7a<\/h2>\n\n\n\n

    Portanto, n\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o para que o novo mandat\u00e1rio compre a paz social com aumento de gastos p\u00fablicos. Tampouco ser\u00e1 poss\u00edvel financiar a sobreviv\u00eancia de empresas por meio de cr\u00e9dito p\u00fablico barato e indiscriminado. Esse seria o caminho mais r\u00e1pido para transformar um problema de fluxo de caixa privado em um passivo fiscal permanente.<\/p>\n\n\n\n

    Espa\u00e7o para subs\u00eddios<\/h2>\n\n\n\n

    Tamb\u00e9m n\u00e3o haver\u00e1 lua de mel com a infla\u00e7\u00e3o. As expectativas para 2027 j\u00e1 rondam 4,3%, ficando acima do centro da meta, enquanto o Copom mant\u00e9m a avalia\u00e7\u00e3o de riscos assim\u00e9tricos para cima. Um governo que estreie prometendo est\u00edmulo \u00e0 demanda encontrar\u00e1 o Banco Central obrigado a interromper \u2014 ou reverter \u2014 o ciclo de cortes. Isso jogaria de volta sobre as pequenas e m\u00e9dias empresas exatamente o custo financeiro que hoje as sufoca.<\/p>\n\n\n\n

    A agenda econ\u00f4mica realista para o pr\u00f3ximo governo<\/h2>\n\n\n\n

    A agenda realista \u00e9 menos vistosa e mais \u00e1rida do que qualquer palanque admitir\u00e1 at\u00e9 outubro. Ela exige obrigatoriamente:<\/p>\n\n\n\n

      \n
    • Credibilidade fiscal:<\/strong> ado\u00e7\u00e3o de regras sustent\u00e1veis que sobrevivam ao pr\u00f3prio mandato.<\/li>\n\n\n\n
    • Transi\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria:<\/strong> implementa\u00e7\u00e3o disciplinada da reforma, que come\u00e7ar\u00e1 a afetar o caixa das empresas nos primeiros anos do pr\u00f3ximo governo.<\/li>\n\n\n\n
    • Redu\u00e7\u00e3o do custo do cr\u00e9dito:<\/strong> avan\u00e7o por vias microecon\u00f4micas (garantias, informa\u00e7\u00e3o e execu\u00e7\u00e3o previs\u00edvel de contratos), e n\u00e3o por subs\u00eddios artificiais.<\/li>\n\n\n\n
    • Reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas:<\/strong> tratamento s\u00e9rio para micro e pequenas empresas, que hoje chegam \u00e0 recupera\u00e7\u00e3o judicial tarde demais para viabilizar a recupera\u00e7\u00e3o.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      75%<\/h2>\n\n\n\n

      H\u00e1 ainda um risco estrutural que os indicadores atuais escondem: o mercado de trabalho. O emprego aquecido tem sido o principal amortecedor social desta desacelera\u00e7\u00e3o. Por essa raz\u00e3o, a inadimpl\u00eancia das fam\u00edlias, medida mensalmente pela PEIC da FecomercioSP na capital paulista, oscila em torno de 20% sem explodir. Isso ocorre embora o endividamento dos lares ronde 75% e o comprometimento da renda esteja no maior patamar j\u00e1 medido pelo Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

      Sem trabalho<\/h2>\n\n\n\n

      Entretanto, o emprego \u00e9 a \u00faltima vari\u00e1vel a ceder em momentos de crise. Empresas com caixa apertado cortam investimentos, reduzem estoques, suspendem fornecedores e s\u00f3 ent\u00e3o demitem pessoal. Se o atraso recorde de hoje ainda n\u00e3o virou desemprego em massa, \u00e9 porque a fila est\u00e1 andando. O pr\u00f3ximo governo pode receber justamente a etapa final dessa sequ\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

      Inadimpl\u00eancia<\/h2>\n\n\n\n

      H\u00e1 ainda um risco estrutural que os indicadores atuais escondem: o mercado de trabalho. O emprego aquecido tem sido o principal O sil\u00eancio do debate eleitoral e a urg\u00eancia do tema<\/p>\n\n\n\n

      Indiferen\u00e7a<\/h2>\n\n\n\n

      Portanto, nada disso aparecer\u00e1 no debate eleitoral com a devida franqueza por uma raz\u00e3o simples: n\u00e3o h\u00e1 solu\u00e7\u00e3o de curto prazo compat\u00edvel com o hor\u00e1rio eleitoral. Al\u00e9m disso, a solu\u00e7\u00e3o n\u00e3o depender\u00e1 apenas do Pal\u00e1cio do Planalto. A agenda de cr\u00e9dito, tributa\u00e7\u00e3o e reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas depende do Congresso Nacional que ser\u00e1 eleito em outubro. Como resultado, a experi\u00eancia recente sugere que a fragmenta\u00e7\u00e3o parlamentar costuma cobrar seu pre\u00e7o em emendas e ren\u00fancias fiscais, exatamente o oposto do que a trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica comporta.<\/p>\n\n\n\n

      Sem ideias?<\/h2>\n\n\n\n

      Mas o eleitor tem o direito de exigir dos candidatos, ainda durante a campanha, que expliquem como pretendem tratar os R$ 86 bilh\u00f5es que as empresas brasileiras j\u00e1 n\u00e3o conseguem pagar. Neste contexto, o sil\u00eancio \u00e9 uma resposta clara.<\/p>\n\n\n\n

      No vermelho, literalmente<\/h2>\n\n\n\n

      De acordo com a FecomercioSP o aspecto mais preocupante do estudo aponta a aus\u00eancia de qualquer sinal de melhora. Sem alarmismo, resta a constata\u00e7\u00e3o de que, quando 9,1 milh\u00f5es de empresas est\u00e3o negativadas e a inadimpl\u00eancia das empresas bate recorde em dois ter\u00e7os dos estados ao mesmo tempo, o problema deixou de ser conjuntural e passou a ser estrutural.<\/p>\n\n\n\n

      Vencedor de qu\u00ea<\/h2>\n\n\n\n

      Por outro lado, o vencedor de outubro herdar\u00e1 um pa\u00eds economicamente fragilizado, cujo tecido empresarial j\u00e1 opera sem margem de manobra. Conv\u00e9m que os candidatos ao governo compreendam essa realidade bem antes da posse, evitando surpresas no primeiro balan\u00e7o trimestral de 2027, quando j\u00e1 ser\u00e1 tarde demais.<\/p>\n\n\n\n

      A frase que foi pronunciada<\/h2>\n\n\n\n
      \n

      “O problema deixou de ser conjuntural e passou a ser estrutural. N\u00e3o h\u00e1 qualquer sinal de melhora no curto prazo.”<\/p>\n\n\n\n

      FecomercioSP, em relat\u00f3rio sobre a inadimpl\u00eancia empresarial no Brasil.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

      Hist\u00f3ria de Bras\u00edlia<\/h2>\n\n\n\n

      A Quadra 48 ainda \u00e9 a grande sem sorte da W-3. Come\u00e7aram o servi\u00e7o de urbaniza\u00e7\u00e3o. Deixaram pelo meio, com esgotos e telefones cortados. Consertaram, e deixaram a poeira. Agora, est\u00e1 sendo preferida pelos ladr\u00f5es de autom\u00f3veis. .( Publicada em 26.05.1962)<\/p>\n\n\n\n

      Al\u00e9m do mais, Bem como, Tamb\u00e9m, Por\u00e9m, Apesar disso, Em suma, Afinal, al\u00e9m disso, afinal, porque, pois, visto que, como, antes, depois, enquanto<\/h6>\n\n\n\n

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      A inadimpl\u00eancia das empresas atingiu o maior n\u00edvel da s\u00e9rie hist\u00f3rica no Brasil. O levantamento divulgado nesta semana pela FecomercioSP, com base em dados do Banco Central, mostra que h\u00e1 nuvens negras se aproximando al\u00e9m do horizonte das elei\u00e7\u00f5es de outubro. Apenas no segundo trimestre de 2026, as empresas brasileiras acumulavam R$ 86,1 bilh\u00f5es em opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito com atraso […]<\/p>\n","protected":false},"author":34,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[2337,4360,2338,2339,4361,4356,4359,4357,114,4355,2340,4358],"class_list":["post-28517","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-integra-integra","tag-aricunha-2","tag-banco-central","tag-brasilia-2","tag-circecunha-2","tag-credito-empresarial","tag-economia-brasileira","tag-eleicoes-2027","tag-fecomerciosp","tag-historiadebrasilia","tag-inadimplencia-das-empresas","tag-mamfil-2","tag-selic"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28517","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/users\/34"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28517"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28517\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":28553,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28517\/revisions\/28553"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28517"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28517"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.correiobraziliense.com.br\/aricunha\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28517"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}